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2016年政府融资平台发展展望

时间 : 2016-04-25 11:24:56

近几年来，地方政府融资平台为地方经济发展、城市建设、应对经济危机做出了巨大贡献。地方债是中国城市化和工业化发展过程中的必然产物。地方债务增加会产生风险，但如果不通过这一途径拉动基础设施建设，则要面对发展的风险。对于地方融资平台，不论是监管层还是银行，总体上对平台贷仍遵循"降旧控新"原则。与此同时，债券、信托市场向地方融资平台全面开放，平台贷"债券化"、"信托化"两大趋势已现。前者是一种分散风险和透明化的较为有效的路径，而后者由于其透明化程度较低，恐将成为另一个风险聚集地。

2014年10月2日，国务院对外发布了《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发【2014】43号文），明确规定"政府债务不得通过企业举借，剥离融资平台公司政府融资职能"。而后，城投债券发行的相关政策进一步收紧。

2014年12月，银行间市场交易商协会发布《关于进一步完善债务融资工具注册发行工作的通知》，按照国发【2014】43号文的精神提高和细化了主承销商对城建类企业发行债券尽职调查的要求。

2014年12月8日，中证登发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，取消了除按"主体评级孰低原则"认定的债项评级为AAA级、主体评级为AA级（含）以上（主体评级为AA级的，其评级展望应当为正面或稳定）外企业债券的回购资格；并规定"地方政府性债务甄别清理完成后，对于未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围的企业债券，仅接纳债项评级为AAA级、主体评级为AA级（含）以上，（主体评级为AA级的，其评级展望应当为正面或稳定）的企业债券进入回购质押库"。抵质押回购政策的收紧大大削弱了城投债券的二级市场流动性，进而限制了一级市场的发行规模。

2015年5月15日，国务院办公厅发布了国办发【2015】40号文《国务院办公厅转发财政部人民银行银监会关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》（简称"40号文"）。该文件对银行业金融机构支持地方政府融资平台在建项目作出了系统要求。要求银行业金融机构要在全面把控风险前提下，不得盲目抽贷、压贷、停贷。"40号文"的出台，对于地方政府融资平台存续债务而言，其风险将得到较大程度的释放，银行业金融机构应当积极当前地方政府融资平台融资环境的变化。

据中经未来产业研究院发布的《2016年中国政府融资平台运作模式与风险管控研究报告》显示，自江苏省5月18日公开发行第一只地方政府债券以来，至2015年12月31日，共发行1035只地方政府债券，合计发行38350.62亿元。地方债超越国债成为仅次于同业存单、金融债之后的第三大债券品种。

2015年，共有30个省（自治区/直辖市）和4个计划单列市（大连、宁波、青岛、厦门）发行地方政府债券。其中，江苏的发行规模最大，达到3194亿元，发行规模超过2000亿元的有江苏、贵州和浙江三地。发行期数最多的是云南和福建，均为48只。可见，地方债发行较密集的地区是东部江浙、山东、辽宁、广东等地，以及西南省份，云贵川等地。

财政部长楼继伟表示，2015年8月份全国人大常委会批准的地方债限额中含有15.4万亿元存量债务，这15.4万亿中含1.06万亿元是过去批准发行债券的，除去这部分之外，剩余的那些通过银行贷款、融资平台等非债券方式举措的存量债务，国务院准备用3年左右的时间进行置换。这意味着，国务院准备用3年左右时间置换14.34万亿元地方政府存量债务，而2016年财政部已经下达3.2万亿元置换债券额度，因此未来两年地方将置换剩余的11.14万亿元存量债务，那么平均每年将置换5.57亿元存量债务，相比2015年有相当大幅度的提高。

同时，楼继伟表示，2016年及以后年度，省级政府可以在余额限额内发债，借新还旧。置换原则上由省级政府根据偿债需要、市场情况自行确定，中央政府不再硬性下达置换债务额度。在财政部给各地确定的债务限额数字内，地方可以自主确定置换债券和新增债券的额度和进展。这样一来，置换债券的发行时间预计将比2015年有所提前，2015年中央从3月份才开始分三批下达了置换债券额度，地方政府实际上从6月份才开始发行置换债券，进度比较滞后。新政实施后，地方政府将有充足的时间发行置换债券，预计2016年置换债券的发行时间将提前。

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关键词 : 政府融资平台地方债务政府债务债务融资

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